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PTA不宜过分看空

2018-10-29 11:55:28

PTA 不宜过分看空

近期,PTA期货主力合约换月之后,市场并未出现转机,在横盘了几个交易日之后再度下跌,一度逼近6000元/吨整数关口。不过,随着下游开工率逐步恢复,PTA市场不宜过分看空。

PX亏损急剧放大

3月初以来,原油价格有所走弱,WTI原油跌至100美元/桶之下,而受库存偏高、需求疲弱影响,PX价格下跌速度更为迅猛。PX现货价格自3月3日的1213美元/吨跌至3月17日的1134美元/吨,跌幅超过6.5%。

反观PX上游石脑油,由于受到调油需求的支撑,石脑油价格较为坚挺。这使得PX和石脑油之间的价差进一步缩小,PX亏损状况加剧。当前,以现货价格计算的PX与石脑油之间的价差已经跌落至200美元/吨,大大低于300350美元/吨的盈亏平衡区,并创下2010年四季度以来的新低。

目前,亚洲PX装置开工率依旧偏高,随着亏损放大,部分供应商正在考虑削减PX装置开工率。韩国一家PX生产商已经减产15%20%,东南亚有生产商也在考虑减产。

PTA减产力度加大

受产能过剩压力影响,PTA厂商比PX厂商的亏损时间要长。自2011年四季度开始,部分生产成本较高的PTA工厂已经进入亏损状态,规模较大的厂商亏损相对较小,但经过2012年的巨量产能释放之后,PTA亏损开始放大。

2014年春节前后,PTA市场积累了大量的社会库存,加之节后下游需求恢复较慢,PTA库存压力巨大。在此背景下,PTA工厂负荷开始降低,1月PTA开工负荷平均在82%附近,2月开工负荷平均在79%左右,而进入3月,PTA减产力度加大,当前负荷已降至71%附近,国内PTA巨头逸盛石化已经公布了3月、4月、5月的连续减产计划,其他PTA厂商也有降负或检修计划。减产的同时,PTA进口量进一步大幅缩减,12月我国PTA累计进口量为26.1万吨,同比减少32.9万吨,降幅为55.76%。

下游开工率恢复正常

今年春节前,下游聚酯企业的开工负荷下降幅度很大,下降至60.4%,而节后开工又恢复缓慢,导致PTA需求下降。但随着聚酯装置逐步重启,目前,聚酯负荷回升至77%附近,聚酯环节差的时候已经过去,江浙织机负荷近期也回升到72%的水平。不过,目前聚酯环节产销率仍然偏低,聚酯产品库存也刚刚自高位拐头。

综合来看,当前PTA期货市场尚未摆脱疲弱格局。不过,成本端PX亏损放大,使得PX企业生产积极性下降。另外,PTA企业减产力度进一步加大,进口量大幅降低,而下游聚酯和织造环节开工率已经恢复正常,PTA的社会库存压力将逐步得到缓解,PTA市场心态将逐步得到改善,PTA期货价格短线在6000元/吨关口的下跌动能逐步削弱。

(作者单位:中国国际期货)

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